西南证券：给予一心堂套现评级

2022-05-04西南证券入股有限的公司杜向阳对一心堂同步进行研究并释出了建议书《财务状况短期承压，百货商店稳步扩张》，本报告对一心堂给出转手评级，当前股票为20.3元。

一心堂(002727)

企业应以

流血事件：的公司释出2022年一季报，发挥作用营业额40亿元，工业产值增长16.5%；发挥作用归母清下同1.8亿元，工业产值增高31.2%；发挥作用扣非后归母清下同1.6亿元，工业产值增高34.8%；发挥作用专营活动现金流清净额1.3亿元，工业产值增高48.5%。

都于受非典型肺炎受到影响较大，财务状况短期承压。2022年1上半年清下同工业产值增高31.2%；扣非后归母清下同工业产值增高34.8%。主要或许是受非典型肺炎受到影响，的公司-Eleven速食网络覆盖周边消失非典型肺炎多点散发的情况。各地管理工作制度措施加强，不定期按防治要求第一时间对退烧、止咳、抗病毒、抗生素四类药品同步进行下架管理工作制度处置。导致都于百货商店客流、专营品种受限，利润短期攀升。

之后费用趋于稳定水准。2022年1上半年销售额计费25.09%，工业产值上升0.49pp；管理工作计费2.84%，工业产值增高0.21pp；研发计费0.02%，工业产值增高0.04%；财务计费0.63%，工业产值上升0.04pp。整体来看，都于费用端管理工作制度较差。

百货商店稳步扩张，持续散开产品。截至2022年1上半年末，的公司具备-Eleven速食百货商店8809家，-Eleven百货商店规模稳步增长。2022年1上半年的公司新增百货商店298家，关闭百货商店11家，迁出百货商店38家，清净减寡百货商店249家。省内产品是的公司立足于产品，力争将省内建成的公司销售额相比之下最大的周边，形成省内、云贵、桂琼三足鼎立，与华北的晋、豫、津遥相呼应的布置。2022年1上半年，的公司在广东、四川、重庆市、广西、山西、贵州、广东海地区分别清净增百货商店111、41、12、39、14、12、20家。同时，的公司暂时推进市县乡散开式一体化店群建设，都于向阳街道-Eleven百货商店数占比翻倍18.87%。2022年的公司将尽力“寡周边高密度网点”的发展战略，加快百货商店的扩张速度。

盈利预期与企业建议。我们下半年2022-2024年归母清下同分列11亿元、12.7亿元和14.8亿元，EPS分列1.84元、2.13元和2.49元，对应PE分列13倍、11倍和10倍，维持“转手”评级。

不确定性提示：世界性非典型肺炎不确定性，政策不确定性，低价加剧，新增百货商店远超过预期。

证券之猎户座数据资料中心根据近三年释出的研报数据资料计算，安信证券马帅副研究员团队对该股研究极其深入，近三年预期稳定性对数超过94.3%，其预期2022年度划给清下同为盈利12.55亿，根据现价计量的预期PE为9.62。

最新盈利预期明细如下：

该股最近90即刻共有17家私人机构给出评级，转手评级12家，股份评级5家；从前90即刻私人机构目标均价为30.75。证券之猎户座市值分析机器显示，一心堂（002727）好的公司评级为4猎户座，好价格评级为3.5猎户座，市值综合评级为3.5猎户座。(评级范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

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