就业市场需求正在滑向美联储不愿看到的方向

美国的货币贬值并不一定是由于劳动力零售商紧俏所致，但社会保障关系紧张会让货币贬值陷入困境更加更难摆脱。

周五的报告标示出，7月初非农社会保障人数减较低52.8万人，社会保障率降至3.5%，追平1969年以来的最较低点。之前几个月初对家庭和企业的调查喜忧参半，而非农数据明确标示出7月初劳动力零售商直到现在火爆。上月初高达时薪环比减较低0.5%，增加值减较低5.2%。

当然，在金融零售商上，盼望等于坏消息，一切都离开了了监管机构打算怎么防货币贬值的问题上。

社会保障零售商的表现让交易员心生畏惧，他们与生俱来地确信这些数据将努力监管机构大幅度提高利率，2年期美国公债溢价当天飙升20个支点，显然即将离开了6月初的高点。交易员当然是对的，因为劳动力零售商关系紧张致使的基本工资快速上涨与监管机构的物价稳定目标完全不符。企业不意味著在基本工资成本升高的情况下下定决心对零售商和服务涨价。监管机构主席鲍威尔意味著会把最新报告视为暂时加息的绿灯，包括9月初会议上加息75个支点。

那么，社会保障零售商须承受多大病痛才能让货币贬值受到遏制呢？

没有人期盼认出人们社会保障，但在国际货币基金组织上有投票权的监管机构理事和联储行长们显然都承认，遏制货币贬值须要社会保障全面性做出一些牺牲。监管机构的点阵图上所有参与者都分析到2024年底社会保障率将最少超出3.9%， 中值为4.1%，而且这些分析意味著会在9月初上调。

在货币贬值率回升之之前，许多经济学家作准备下定决心对社会保障率与货币贬值之间关系，即沙利文椭圆的正因如此强调。在疫情爆发之前的几十年里，该“椭圆”形状更加更类似于散开“阴云”，许多经济学家忽视，这种关系不再是非常有用的分析或规范性方法。 2019年旧金山联储行长Mary Daly表示，真正应讨论的问题是沙利文椭圆“是活着了还是得了重病”。

当货币贬值本身好像永远不存在时，这么说是很容易。如今，沙利文椭圆又跑去了，并在许多有关货币贬值的公开辩论中占据重要独立性。Olivier Blanchard，Alex Domash和美国之前司法部长萨默斯等经济学家现在忽视，要就让遏制货币贬值，意味著须要把社会保障率提高到4.9%将近。他们表示，就目之前的水平而言，社会保障零售商熄火，不仅体现在较低社会保障率，而且职位空缺水平也超出了空之前数值。

不过你也不是非得提议这个理论。不管你忽视社会保障是遏制货币贬值的必要条件还是值得注意损害，或许未来几个月初你还能认出社会保障率持续上升。

监管机构的利率政策是对防货币贬值的粗暴方法。较高的利率会加大资金获得难度，而资产价格比下跌会让人们感觉更加穷人。监管机构主席鲍威尔虽然不承认这一点，但对此其实心知肚明。无疑，这份非农社会保障报告只会努力监管机构更加下重手。

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