东方证券：给予圣农发展回购评级，目标价位21.26元

2022-04-21东方股票股份有限子公司张斌梅对圣农发展(002299)进行研究并释出了研究报告《圣农发展2021一览表点评：养鱼也就是说提质，的食品短时间发力》，本报告对圣农发展给出套现估价，指出其目的价位为21.26元，局限性股市为19.4元，预料上涨幅度为9.59%。

圣农发展(002299)

核心观点

事件：子公司更进一步释出2021年一览表，春季付诸营业收益144.8亿元，上年+5.3%；付诸归母上年4.5亿元，上年-78.0%。单四季度来看，子公司付诸营业收益40.1亿元（+5.7%），付诸归母上年0.8亿元（-66.1%）。

养鱼也就是说提质，客户压倒性建树溢价。2021年子公司酱汁出货量105.54万吨（yoy+7.9%），均价10599元/吨，子公司与大客户剖面绑定，酱汁均价较行业溢价582元/吨；完全成本颇受蔗糖涨价制近上升12.4%至10320元/吨。子公司借助子公司自研栽培品种“圣泽901”的压倒性，2021年子公司创下了文化史最佳养鱼水平，欧指上年提升高曾达5%。整体来看，养鱼业务建树佣金3亿。

C端从中本体优化，的食品板块短时间发力。春季肉制品出货量22.46万吨（YoY+17.1%），的食品板块均价24960元/吨（YoY+0.5%），的食品子子公司付诸收益56.06亿，（YoY+17.7%），C端含税收益创出10亿元，分之二的食品收益经济总量由19年的7%近莫提升至21年的高曾达15%，其中线上及新零售业务扎根尤快，在C端零售商分之二比从不到10%提升至高曾达50%。在研发环节，2021年产品转化58个，上年增长速度200%，新品出货量9.07亿，2014-2021年比如说增长速度速度近为29%，其中重点客户新品零售商年比如说增长速度速度近为33.4%。整体来看，的食品建树佣金1.5亿。

降低成本停滞不前扩张，效率短时间提升。2021年子公司春季总投资曾达15.64亿元，目前为止子公司白羽鸡养鱼降低成本已相近6亿羽，已建及在建的食品近些年降低成本合计高曾达43.32万吨，稳居全国第一。根据子公司“十四五”规划，未来，子公司上游肉鸡养鱼降低成本将提升至10亿羽，中游的食品近些年降低成本将超50万吨，出货量高曾达130亿。同时子公司在各版块、各环节更进一步开展精细化行政、实施降本增效举措，并付诸在剔除市场不稳定性及数量增长速度等变动因素下，子公司春季从行政提升上取得佣金近2.80亿元。

盈利预测与投资建议

选择行业蔗糖价格高企，我们持续上升子公司22-24年盈利预测，预计22-24归母上年8.53、15.90、18.74亿元（原预测22-23年10.02、16.55亿元），上年分别+90.4%、+86.3%、+17.8%。可用分部作价法，选择可比子公司22年短期业绩意味著颇受扰动因素制近很大，参考可比子公司23年作价水平，分别给予养鱼和的食品14x和24xPE，目的价21.26元，保有“套现”估价。

风险提示：酱汁价格不稳定性、原材料价格不稳定性、发生鸡类疫病。

该股已经有90天内总计7家机构给出估价，套现估价5家，和记估价2家；过去90天内机构目的均价为23.83。股票之星作价分析工具显示，圣农发展（002299）好子公司估价为4星，好价格估价为3星，作价综合估价为3.5星。(估价范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由股票之星根据未公开信息搜集，如有问题请求直接联系我们。