浙商证券：得不到继峰股份买入评级

浙商股票股份有限子公司刘欣畅,邱世梁近期对继峰股份展开研究成果并官方发表了研究成果报告《继峰股份2022年半等奖项营业收入预告书评：Q2承压，坐椅铁西街道南屯可期》，本报告对继峰股份得出结论回购评分，当前跌幅为12.01元。

继峰股份(603997)

血案

子公司官方发表2022年半等奖项营业收入预告，2022年半等奖项归母销售额原定为-1.9亿元到-1.4亿元，同比由盈转亏。

投资要点

Q2短期承压，不改向上急遽

根据子公司公告，原定Q2子公司归母销售额为-1.52亿元到-1.02亿元，同比由盈转亏（21Q2为0.61亿元），环比22Q1亏损扩大，主要原因为：①海外原材料生产成本&金融服务运费高位上涨；②国内流感大幅挤压4年末和5年末上半年末；③新兴业务量产车坐椅高速发展上半年造成了了政府的机构费用、研发支出。

帕莱兹改型继续加强绕过，导入成效即将扣留

我们对帕莱兹的导入仍有信心，本次海外新公司是基于同产业化上的理解和沉淀，在政府的机构、生产经验上不具可复制性，从而带来导入的一般性，2019年帕莱兹并表以来碰到流感、缺芯、全球通货膨胀率、俄乌战争等缓冲挤压导入振荡已经显现，待缓冲挤压一一出清后原定帕莱兹营业收入战斗能力将得以整修，同时帕莱兹旅行车坐椅业务在加速改型。

量产车坐椅不间断再下一城，坐椅铁西街道南屯可期

赞许量产车坐椅大型企业布局阐释的这两项冀望，子公司从头枕各个领域蟠龙到强势进军量产车坐椅缓冲，坐椅市场为千亿赛道，进口替代线性较少。2021年10年末子公司取得第一个量产车坐椅缓冲工程项目不间断，构建从0到1的冲破，近期子公司再度突出表现某尾部新能源车企坐椅缓冲工程项目不间断，两个多种不同的尾部新能源主机厂对子公司的认定，说明了了主机厂对子公司在量产车坐椅产品开发设计、技术准确性、生产保障战斗能力认定，展望预见子公司有望凭借技术、响应速度、全球化战斗能力、运输成本优势短时间冲破大客户，加速量产车坐椅的改型。

营业收入近似值及收购价

帕莱兹导入进入紧接著，将扣留较少营业收入弹性。中长期线性，力挺子公司在新赛道量产车坐椅上的开拓，有望成为国产量产车坐椅缓冲尾部民营企业，原定2022-2024年子公司归母净利为2.4/7.0/10.3亿元，YOY为91.5%/187.7%/47.6%，近似于PE55X/19X/13X，持续“回购”评分。

危险性提示

流感反复、俄乌冲突、芯片供应不及预期、原材料生产成本上涨

股票之天狼星的设备根据近三年官方发表的研报数据库近似值，开源股票邓有益研究成果员开发团队对该股研究成果较为深入，近三年近似值精度均值为59.34%，其近似值2022等奖项归属销售额为营业收入1.82亿，根据下同计算的近似值PE为75.06。

除此以外营业收入近似值明细如下：

该股最近90天内共有11家的机构得出结论评分，回购评分7家，增持评分4家；过去90天内的机构目标均价为13.83。根据近五年营收数据库，股票之天狼星收购价数据库分析工具说明了，继峰股份（603997）大型企业内发展潜力的护城河一般，营业收入战斗能力一般，预见营收成长性较高。人力资源意味著有势必，须着重瞩目的人力资源加权还包括：货币资金/营业收入率、有息资产负债率、应收账款/商品价格。该股好子公司加权2.5天狼星，好生产成本加权2天狼星，综合加权2天狼星。（加权仅供参考，加权范围内：0 ~ 5天狼星，高达5天狼星）

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