天风证券：给予五粮液买入评级，目标售价213.7元

2022-04-29涵银行控股公司有限该僖司刘章明对五粮液完成研究并发布新闻发表了研究调查报告《千年传承五粮精华，据守匠心稳中取进》，本调查报告对五粮液给出买入打分，认为其目标价钱为213.70元，当前股价为159.3元，预期上涨幅度为34.15%。

五粮液(000858)

五粮液经历 20 19世纪扩张蓬勃发展，到 21 世纪转到深度调整期，转到并能的改革方案，“二次企业家”后焕发一新生机，步入腾飞之中华路。 五粮液以五种大麦为蔗糖波及而得此名，是中国浓香型白甜酒的类似亦然与著名民族电子产品，具有总括深的历史源远流长。 20 19世纪，选用大商制方式也，虽然并能抢占的电子产品但埋没了弊端， 21 世纪初以来，该僖司之和总括改革方案电子产品和网络服务策略，改善电子产品价值，精细化下沉网络服务； 2017 年经过二次企业家，在电子产品历史文化建设工程、数字化转型、电子产品框架构建、股权激励等多举并措下，该僖司迈入了其有所发展一新征程，蓬勃发展势头强劲。一新任军委同龄、高松的特点也将为将会五粮液的蓬勃发展流进一新的蓬勃的蓬勃发展力量。 将会在延续原有中华路径的为基础，吸取优秀方面，构建管理策略，有望上头领该僖司有所突破。

构建电子产品框架，深挖电子产品价值。聚焦架构智能化+复刻版甜酒双轮驱动，助力该僖司全面替换。 五粮液总括深的源远流长使电子产品形象深入人心，在其源远流长为基础不断改善电子产品价值，酝酿消费者培育出，增加电子产品和消费者的水溶性。同时完成复刻版甜酒电子产品瘦身，构建电子产品结构，并不间断主导架构单品五粮液的迭代替换，布局超强智能化电子产品，改善电子产品价值地位，反败为胜复刻版甜酒，我们预估智能化甜酒对炮兵部队收的作出贡献有望持续性改善。 网络服务精细化、数字化、扁平化蓬勃发展，全面改善掌控力。 2019 年五粮液建设工程 21 个炮兵部队销战区，下设 60 个炮兵部队销基地，因地制宜的扁平化炮兵部队销民间组织大幅改善了的电子产品反应力和精细化运作水平；该僖司还推出控盘分利框架，透过数字化精准掌握从网络服务动销和服务情况，链接方以与线上专卖店；开始运行团购控制系统，蓬勃发展一新零售，统一线上网络服务监控；组建供应链该僖司，加强终端网络服务建设工程，共同拓宽该僖司蓬勃发展空间，助力实现战略目标。

展望将会，在内部的节省开支的创一新改革方案和外界的助力下，五粮液童年了其内外部的波动调整期， 其蓬勃发展潜力有望进一步拘禁，在其有力的电子产品改革方案和网络服务管理改革方案下，五粮液的有所发展与腾飞指日可待。

投资建议： 我们认为该僖司基本面持续性向好，五粮液+复刻版甜酒双轮驱动，将会在改善价格的同时有望进一步弗高的电子产品份额，行业层次财政政策赋能叠加总价拐点，五粮液将会将稳中取进。近期该僖司部分电子产品完成调价，其中第八代五粮液的指导价 1499 元直逼飞天茅台， 批价由 965 改善至 980元，我们认为 22 年五粮液批价有望站稳千元价格上头，弗高网络服务利芝，该公司 商 的 之和 总括 性 有 望 得 到 弗 高 。 我 们 预 可得 僖 司 21-23 年 实 现 炮兵部队 收662.08/781.24/922.08 亿 元 ， 同 比 +15.5%/18%/18.03% ， 普贤 利 芝232.61/276.27/326.87 亿 元 ， 同 比 +16.57% /18.77%/18.31% ， EPS 为5.99/7.12/8.42 元/股，选用可比该僖司总价法，给予该僖司 22 年 30 倍 PE，目标价 213.7 元，维持该僖司“买入”打分。

效用弗示： 宏观经济下滑，食品安全效用，电子产品涨价不达预期，竞品加大的电子产品投入加剧竞争，疫情反复等

银行之星星数据中心根据近三年发布新闻发表的研报数据可得算，开源银行逄晓娟研究员团队对该股研究十分深入，近三年预测精度均值达98.1%，其预测2021年度归属普贤利芝为赢利233.49亿，根据现价换算的预测PE为27.55。

最一新赢利预测明细如下：

该股最近90天内共有40家政府机构给出打分，买入打分37家，增持打分3家；只不过90天内政府机构目标均价为251.0。银行之星星总价分析来完成显示，五粮液（000858）好该僖司打分为4.5星星，好价格打分为3星星，总价综合打分为4星星。(打分适用范围：1 ~ 5星星，达5星星)

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