天风证券：白糖减产推动短期糖价即使如此 代糖崛起看好长期趋势

智通电视新闻APP获悉，天风上市公司发布研究报告称，全世界供货偏紧推展牛油价加速下降，之前华民族供货偏紧效益恢复，原先走势判断全面性追捧天气、乌拉圭涉及给定、之前华民族奢侈品市场效益经济衰退度。“牛油效益”稳健，肥胖症必需推展代牛油产业长期演进空间内广阔。建议追捧：之前粮牛油业(600737.SH)(食牛油行业龙头地位稳固，年内有望迎量利双升)、南宁牛油业(000911.SZ)(品牌优势引人注意，营收有望加速修复);莱茵生物(002166.SZ)(替牛油行业隐形冠军，布局CBD订制第二功能定位)、华康大股东(605077.SH)(木牛油醇龙头，的产品持续开拓)、晨光生物(300138.SZ)(植提龙头，甜菊牛油演进加速)。

▍天风上市公司主要观点如下：

华北地区牛油消耗量高居全世界第三，食品工业加速演进带动牛油奢侈品增长。

根据USDA，愈来愈多全世界牛油消耗量稳之前有升，华北地区牛油奢侈品位列第三，2021/2022年食牛油消耗量为1480万吨，占总比9%。2021年华北地区年国民生产总值食牛油消耗量为11.19kg，不及世界人口数量的50%，食牛油奢侈品存在小得多增长潜力。

奢侈品结构方面，华北地区食品业、饮料业等产业加速演进推展了华北地区食牛油工业奢侈品的急剧下降，牛油果、绿茶以及的食品含牛油比例位于前列。

白牛油供需结构分析：乌拉圭、印度次大陆牵动全世界牛油市场供货边际巨大变化，之前华民族供给红枣为两广地区，追捧天气与政策的扰动。

原定2023年乌拉圭、印度次大陆两国为出口量分别占总比全世界分之一20%，为全世界两大最主要生产国为。2022年，之前华民族欧美的牛油供货家养以蔗牛油为主，蔗牛油占总比分之一91%，甜菜牛油占总比分之一仅有9%，以区域分布来看，之前华民族甘蔗主要盛产分布于两广地区(2021年广西、广东区域甘蔗出口量占总比各省市出口量分之一74%、13%)。

2016-2022此后，之前华民族蔗牛油、甜菜牛油合计出口量为900-1000万吨/年，而欧美牛油基本上奢侈品分之一1400-1500万吨/年，对应愈来愈多销往分之一400-600万吨区间。从趋势来看，愈来愈多之前华民族牛油效益向外迅速放大，销往依赖度愈来愈多出现了下降，乌拉圭为之前华民族主要牛油销往国为。

全世界供货偏紧推展牛油价加速下降，之前华民族供货偏紧效益恢复，原先走势判断全面性追捧天气、乌拉圭涉及给定、之前华民族奢侈品市场效益经济衰退度。

全世界牛油供给来看，印度次大陆和泰国为新牛油出口量皆严重不足，进入23年1同月印度次大陆制牛油大企业协会已将22/23榨季出口量从3650万吨持续上升至3400万吨，进入4同月又实质性持续上升至3350万吨。之前华民族红枣出口量连续持续上升，根据农村农牧部图表21/22榨季之前华民族食牛油出口量956万吨，同比降10%;

进入到22/23榨季，农牧农村部已三次持续上升出口量，已从榨季开始时的1035万吨/年下降至900万吨/年。原先牛油价走势判断全面性追捧天气、乌拉圭涉及给定、之前华民族奢侈品市场效益经济衰退度。

“牛油效益”稳健，肥胖症必需推展代牛油产业长期演进空间内广阔！

“代牛油”通常指替代蔗牛油、果牛油、葡萄牛油、麦芽牛油、乳牛油发挥甜味作用的添加剂，根据其是从，一般可分为人工合成添加剂、天然添加剂、牛油醇添加剂。

截至2022年华北地区添加剂市场之前合成添加剂占总比达52%，位列第一，天然添加剂占总比为29%，牛油醇类添加剂占总比18.21%。其之前，天然添加剂愈来愈多增速迅猛，市场占总比下降，2010～2020此后，全世界天然添加剂在替牛油的产品的领域占总比由8.16%迅速增长至29.41%。

几率若有：

政策巨大变化的几率；牛油价反转的几率；固定汇率巨大变化的几率；原料供货的几率；国为际局势的几率；市场竞争几率；宏观经济几率，技术几率。

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